• Home
  • Évaluations SaaS en règle générale de 40 multiples

Évaluations SaaS en règle générale de 40 multiples

Dans le passé, j’ai soutenu qu’une évaluation SaaS rapide et sale était 10 fois le taux d’exécution annuel des revenus multiplié par le taux de croissance sur douze mois. Cette formule est une bonne approximation de la valorisation mais manque d’une caractéristique majeure : la rentabilité.

La rentabilité, ou son absence, est un facteur important de valorisation d’une entreprise SaaS, en particulier à l’ère d’une pandémie où les investisseurs privés sont plus conservateurs.

La règle de 40 est une mesure qui ajoute le taux de croissance des 12 derniers mois au taux de rentabilité des 12 derniers mois avec une valeur de 40 étant bonne. Une valeur supérieure à 40 est encore meilleure et une valeur inférieure à 40 est CORRECTE, voire mauvaise selon la valeur (ou négative) du nombre.

Personnellement, je suis un grand fan de la règle des 40 car elle capture le compromis entre la croissance et la combustion des liquidités pour les startups. Autrement dit, il présente aux dirigeants et aux investisseurs une formule et un objectif simples en utilisant les deux indicateurs de démarrage les plus importants: le taux de croissance et la consommation de trésorerie.

Donc, si le taux de croissance et la rentabilité / trésorerie brûlés combinés au taux d’exécution des revenus sont les principaux moteurs de l’évaluation, il existe un autre facteur plus nébuleux qui fluctue appelé sentiment du marché. Prenez l’indice de cloud BVP qui a une valeur d’entreprise pour un multiple de revenus de 17,3 x en ce moment. Wowza, SaaS est chaud! Cela indique que pour les sociétés SaaS publiques, leur valeur d’entreprise (évaluation moins la dette et les liquidités disponibles) divisée par leurs revenus des douze derniers mois est de 17,3 fois. Autrement dit, une entreprise avec un chiffre d’affaires de 100 millions de dollars sur douze mois et sans dette ni trésorerie vaudrait 1,73 milliard de dollars. Le taux de croissance moyen de ces sociétés SaaS publiques est de 35,5%. Très impressionnant. Supposons un pourcentage de flux de trésorerie disponible compris entre 5 et 10% et les sociétés SaaS publiques, en moyenne, se situent autour de la règle de 40 en tant que collection.

Maintenant, nous savons que les sociétés SaaS publiques à la règle de 40 valent 17 fois le chiffre d’affaires comptabilisé sur 12 mois (un nombre inférieur au taux d’exécution du chiffre d’affaires car il y a une croissance). En supposant un taux de croissance de 35%, pour calculer le multiple approximatif de la valeur de l’entreprise par rapport au taux d’exécution du chiffre d’affaires, nous allons revenir à notre exemple et diviser 1,73 milliard de dollars par 135 millions de dollars (100 millions de dollars par 1,35 pour refléter le taux de croissance de 35%, ce qui n’est pas exact car la croissance ralentit généralement avec le temps) pour obtenir un multiple de 12,8.

Avec la moyenne du marché public juste à la règle de 40, et le multiple du taux d’exécution du revenu moyen du marché public de 12,8, nous pouvons utiliser ce nombre de sentiment du marché.

Une évaluation SaaS simple est le taux d’exécution du chiffre d’affaires annuel multiplié par la règle du nombre 40 fois le sentiment du marché. À titre d’exemple, une société SaaS à taux d’exécution de 10 millions de dollars à la règle de 40 serait évaluée à 128 millions de dollars, moins une décote pour manque de liquidité étant une société privée.

À long terme, je pense que le sentiment du marché se situera davantage dans la fourchette 4-8 en fonction de la fluctuation des valorisations au fil du temps. Choisissez une valeur de sentiment du marché ici, disons six, et une société SaaS à taux d’exécution de 10 millions de dollars à la règle de 40 serait évaluée à 60 millions de dollars. Si, dans cet exemple, l’entreprise croît de 60% par an et présente un flux de trésorerie disponible négatif de 20%, ce qui donne une règle de valeur 40 sur 40, cela correspond parfaitement à notre formule d’évaluation SaaS précédente. Dans la formule précédente, les entreprises qui brûlaient des liquidités étaient surévaluées et les entreprises qui imprimaient des liquidités étaient sous-évaluées.

L’utilisation de la règle de 40 pour réfléchir aux évaluations SaaS capture la contribution de la croissance et de la combustion des liquidités à la valeur de l’entreprise et constitue un outil simple, quoique puissant.

Leave A Comment